天瑞视点：美国减税对中国影响几何？

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近期市场热点较为凌乱而且资金的进出缺少套路，在周末美国出现了减税这样一个重要举措，实际上对于今年第四季度我一直有所担心，我比较担心美国的一系列货币和财政政策可能会影响到全球资产价格。

所以，现在来看美国政策出台是比较密集的，先是加息，后是缩表以及减税，这三大政策出台对于2018年全球的市场来讲都会产生较大的波动。上周的《资本圈》讲课中提及了，一旦美国出重拳来调整美国经济，中国政府也会采取一些相应的应对措施来提振本国的经济。在不到两年的时间里，美国已经加息4次；缩表虽然还没有最终出台细则，但是一旦缩表会影响全球的资产价格，这无疑会造成局部通货膨胀和金融风险的一个重要举措；减税，对于美国来说无疑是一个重大的利好，全球的资本回流美股，减税政策也可以提振美国本土经济，形成一个快速的向上发展。

从这几个要素来看，对于正在崛起的中国资本市场来讲，最重要的一个打击就是美国的减税，短时期内有可能造成亚洲资本流向美国市场，这次美国减税力度还是比较大的，在个人所得税、企业所得税方面的力度削减是较大的，尽管美国51%对49%对这次减税进行表决，但最终特朗普实施了减税政策。从未来美国的财政赤字上看有可能形成雪上加霜这样的财政吃紧状况，如果全球资本因为美国减税而回流美国的话，这对于美国经济来讲又是一个提振；

相反，对于中国来讲，我们刚刚进行了规模较大的国资改革，在金融开放领域也出台了允许外资控股51%这样的重拳，但是面对美国减税，这也是一个非常严重的压力，因为税收对于所有实体经济来讲都是明确的经济压力和指标。所以，我比较担心因为美国税收政策的出台影响到中国本土的一些金融资产，尤其是外汇占比可能会进一步下降，进而影响到外汇市场的波动，对于中国净出口贸易也会产生不利影响。所以，面对美国加息、缩表和减税，中国政府和会继续出台一些策略，我们也在拭目以待。

从今天盘面资金来看，我们明显感到资金的进出比较凌乱，到底是进还是退，现在看来还是一个迷局，通过政府的金融监管和金融开放的进度上来看，中国将会实施稳中向前的策略，也就是说首先就要寻求稳定，然后继续向前推进国资改革。但是，因为美国减税措施的快速出现，我个人认为中国将会加快境内国资改革的步伐，同时也很可能启动一些相应的货币调整策略，这个货币政策将会使得国内较为稳定的货币策略在2018年适度宽松。

美国减税之后，也会给人民币造成一定的压力，人民币市场如果出现一个短周期的贬值，我想货币的宽松应该会促使外汇市场产生进一步的波动。但是，一旦货币宽松，对于明年的股市、房市来讲都可能因为这种适度的通货膨胀而形成一定程度的上涨。所以，我认为美国的减税对于中国实体经济和GDP会有影响，但是要关注中国政府怎样弹性调节这个压力。中国不一定能大规模减税，但是我认为中国政府很可能在货币政策上采取适度宽松，从而提振股市，同时也会带动房市短时期的上涨来应对GDP可能出现的下滑。

从这个角度来讲，今年年底到明年春节之前波动会进一步加大，但是春节之后我认为随着中国政府对货币政策和财政政策的相应调整，2018年可能形成和美国相反的市场策略，我们也期待着中国的应对策略能尽快出台，来稳定中国的GDP和经济市场，所以我预期2018年股市和房市可能出现意想不到的上涨格局。