警惕“动物精神” 经济学家对川普行情大泼冷水

sunlz

美国总统川普唤醒了美国人的“动物精神”？从美股过去四个月的涨势来看，表面上似乎的确如此。自川普大选获胜至今，道琼斯工业指数首次突破了2万点；标普500指数和纳斯达克综合指数涨幅均超过了10%，近期更是连续五周收涨。


不过，一些经济学家并不认可所谓的“川普行情”。包括鲁比尼(Nouriel Roubini)丶格罗斯(Bill Gross)在内的著名经济学家更是警告，对川普政府“促增长”战略过于乐观的期待可能会落空，带来更多风险。

“动物精神”一概念是通过经济学家凯恩斯流行起来的，指的是人们基于对未来美好的预期而在当下大力投资的行为，被视为企业主扩大投资丶市场上扬背后的心理动机。在经济低迷丶投资不振之际，“动物精神”经常被视为鼓励经济发展势头的一剂药方。


乐观的情绪到处都在，不止在股市。2月美国独立企业联合会小企业乐观情绪指数上涨到了过去43年的最高水平。不过最乐观的可能要数代表大企业的商业圆桌会议（Business Roundtable），其主席丶川普当选后上任的摩根大通董事长戴蒙（Jamie Dimon）称现在企业CEO们对美国经济的信心达到了数年最高。


他在3月初接受彭博采访时说，这是因为川普的促增长议程唤醒了美国人的动物精神，激发了美国商界和消费者的信心。


他认为，总统的议程——税改丶去监管丶基础设施投资等——如果能实施，美国的未来将是光明的。“如果他能做到，哪怕做到一部分，对增长丶对就业丶对美国人都是好事，”他说，“我非常有信心他能做到。”


他的话引发了热议。但显然，并不是所有经济学家都这样认为。


Ritholtz财富管理创始人丶彭博专栏作家Barry Ritholtz称，所谓的“川普行情”经不起审视。他说，美股现在是2009年3月最低值的3倍，大选后美股的涨势可能只是此前反弹的继续。他还指出，川普当选后涨势凶猛的不只是美国，法国丶德国和日本的股市表现甚至比美国还要好。


鲁比尼和格罗斯等经济学家则警告，对川普的期望过高，最终可能会演变成风险。


上周六，鲁比尼在中国城市发展论坛期间接受CNBC采访，称“（市场）高估了川普政策的积极效应。基础建设丶刺激丶去监管丶税减：我认为川普在这些领域最终能实现的要少得多，”他说。


他补充说，川普的贸易保护主义带来的风险被低估了，其财政政策也将面临挑战。


“他们低估了美国贸易保护主义政策的风险，这种政策正在引发贸易战争，对移民的限制也将放缓劳动力供给，而对公司领域的微管理正在向着负面方向演化，”他说。


另外，财政刺激将迫使美联储继续收紧，推高利率和美元，“假以时日通过某种方式弱化经济。”


“债券之王”格罗斯在3月投资展望报告里表示，川普的促增长承诺经不起推敲，投资者不应该被市场的涨势所蛊惑。


“别被川普妄想的3%到4%的增长图景，以及税减和去监管的神奇效应所迷惑，”他说，“因杠杆攀升丶利率过高（过低）对危害金融体系的可能性，美国和全球经济都在小心行事。”


美国去年经济增幅为1.6%，而川普则承诺今年会增长3%到4%，但是就连商业圆桌会议给出的2017年增长预期也只有2.2%。


经济学诺奖得主丶《动物精神》一书的作者席勒1月底接受腾讯财经采访时也曾表达过对“川普行情”的忧虑。他说，川普的行为可能走向“柯立芝繁荣”。商人背景的柯立芝（Calvin Coolidge）曾在上世纪20年代担任美国总统，并选用当时的富豪梅隆担任国务卿。商人的内阁组合一度推动美国经济进入“咆哮的1920年代”。


“但最终美国经济以1929年的股市崩盘作结，并开启了大萧条，”席勒表示，“过犹不及。”

来源: 界面新闻