为什么我们要关心特朗普的税改？

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这是很简单的一张A4纸。也正如特朗普的大多政策主张一样，难产而妥协。

一百天里的特朗普捣腾的事情不少：移民政策，医保，边境税，修墙，基建，贸易协定，叙利亚，朝鲜……那么，为什么我们要关心特朗普的税改？

这些拥挤的议题都彼此联系，大有一荣俱荣一损俱损之势。而且，在一个议题受挫之时，迅速滚动到下一个议题转移视线也是这届政府常见的伎俩。禁穆令到医保，再到税改，未来的延伸可能是正在浮出水面的贸易（NAFTA的重新协定丶对加拿大的软木行业征收高额税赋，以及重新谈判美韩自贸协议等），或者是尚未展开讨论的基建。

此外，经济全球化最终落到实处，是通过公司与公司的联系来实现。如果这片土地上的减税带来了大量的资本流入，那么毫无疑问，也在影响着全球的贸易。正如人民日报上周五的评论所言，美国税改方案的同时，也要与其他国家搞好国际税政协调，防止相互伤害，危及全球经济。



税改的具体内容有哪些？

在特朗普的税改理念中，最广为人知的是将35%的公司税率大幅削减至15%。如下图所示，美国的公司税率在G20国家中是最高的，而如果削减到15%，美国将会变成全球最有竞争力的国家之一。

不过值得注意的是，在各种扣除之后，美国的企业实际赋税在19%左右。



与此同时，特朗普还计划将穿透式组织（Pass-Through Entities）的最高税率从39.6%下调至15%。

这是包括特朗普自家企业在内的，95%的美国大型企业都在使用的一种避税模式。企业所有者以个人所得税，而非企业所得税的形式为利润纳税，即将企业所得税“穿透”至个人所得税。如此一来，企业也不必再费尽心思避税。

而对于美国公司在海外持有的数万亿美元，将会出现“一次性税”，草案并未透露税率。而根据Capital Economics的研究，寻求避税的美国公司将约2.6万亿美元的利润留在海外。

美国还将会进入“属地”税收制度，这种制度通常不对企业在海外赚取的大部分或所有收入征税。

此外税改草案还包括个人所得税最高税率下调至35%丶废除遗产税丶废除“替代最低限税”（Alternative Minimum Tax）等个人税法改革，在此不一一详述。不过有一项值得注意——原本部分投资者需要缴纳3.8%的净投资所得税，而草案 计划去除该项税赋，这或许将提升投资者的投资意愿。

而对于全球市场来说，最值得注意的自然是边境税的缺席。美国财长姆努钦甚至表示，白宫并不支持目前框架下的边境调节税。

税改付出的代价有哪些？

正如华尔街见闻此前分析的，这张A4纸最关键的缺陷，恰是失约的边境调节税，以及净利息扣抵消除。减税，却不提赤字窟窿谁来填补。减税成本最高达7万亿美元，你教国会和市场如何买账？

未来的税改何去何从？

在医保遇挫丶政府面临关门风险之际，华尔街更多地认为，上任百日之际推出的税改草案更多地是一种权宜之计——把视线从医保引到税改上，并降低关门概率。这也是税改缺乏具体细节的原因，因为它更多地是一份象征性文件。

而税改拖入2018年似乎也已成定局。财长姆努钦此前曾表示将趁着国会的夏季休会期在秋天完成税改，但即使是白宫，目前也已经放弃了这一计划。

巴克莱认为，鉴于目前税改的成本较高，未来更为妥协的税改计划可期，时点为在2018年一季度（无法达成协议的风险也在上升）。预计公司税会在20-30%，而海外收益会回流8-15%。而如果特朗普能将返还的海外利润回流到基建上，通过税改计划的可能性会更大。

摩根士丹利则认为，象征性的税改草案并不能减少实际行动的阻碍，税改成型还是要到2018年上半年。

而高盛的观点则相对中庸。高盛认为，税改的推进依旧前路漫漫。尽管税改通过的可能依旧存在，但相比年初，市场对大规模减税的预期已经有所下滑，接下来的几个月间可能都不会有什么给市场带来巨大反响的税改“大新闻”。

摩根大通的看法也较为保守。“正如特朗普的许多主张一样，目前的草案更像是一个开启多轮交涉的引子。”小摩认为，未来税改的进程道阻且艰，鉴于最终的结果“高度不确定”，最终还是有可能是温和的财政及赤字扩张。

不过巴克莱也指出，目前草案缺乏细节，因此特朗普政府得以在未来几个月里继续慢慢放出税改的消息控制舆论；而民主党也无法攻击法案，尤其是在“创造就业”和“为中产阶级和小型企业提供历史性的减税”这两面鲜明旗帜高高竖起之时。

（象征性的）税改草案出来了，接下来是什么？

高盛指出，接下来的数月内将有四项里程碑式议题到来：

1丶白宫会在五月中旬提交完整的2018财年预算报告。高盛预计，届时的预算报告至少应该会覆盖未提及的赤字问题，以及基建计划的大致规模。

2丶医保法案的最终去向。

3丶一旦医保法案被通过，2018财年的预算有可能将进行二次决议，并为税改铺路。

4丶预计在6-7月发布涵盖关键税改细节（如边境调节税）的税改草案，并进入听证阶段。一旦新的预算案被通过，在国会两院已有的支持基础上，政府有可能迅速推出并通过税改案。

来源：华尔街见闻