10张图盘点川普经济学：“美国优先”引领市场

个强版字

4月29日，周六，川普将迎来上任第一百天。

入主白宫百日，川普经济学取得了怎样的效果？本文将带你从行政令签署丶资产回报率等方面出发，以10张图盘点川普经济学。

不受民众待见的行政令签署狂人

川普上任不足百日，已经签署25份行政令，若按年均签署量来计算，属于二战之后极为“勤奋”的总统之一，年均签署量高达100份，仅次于罗斯福的117份/年，远高于前任总统奥巴马的35份/年。



但民众似乎并不待见这位“雷厉风行”的总统，川普首个任期的支持率却创下了至少50年来最低，平均支持率仅为41%，不仅远远低于民主党的约翰逊（74%）和肯尼迪（70%），也被共和党前辈布什父子（George W. Bush的62%，George H.W. Bush的61%）甩在身后。



从川普签署的行政命令分类来看，签署最多的是贸易类和监管改革类行政命令，均为4份。而对于克林顿最“喜爱”（签署29份）的环境类和布什最热衷（签署16份）的国防类总统行政令，川普均签署了1份，至于奥巴马签署22份的财政类总统行政令，川普则尚未签署。



市场回报：“美国优先”
川普“美国优先”（America First）的口号似乎先在市场上起了作用。大选日至今，美国资产在股市丶债市和汇市的表现几乎均优于主要发达国家以及新兴市场。

去年11月8日以来，美股涨势仅次于欧股，纳指累计飙升15%，标普500指数则累计上扬12%；债市方面，无论是高收益率（美债回报率 5.6%，欧债回报率 3.5%）还是高评级债券（美债回报率 0.5%，欧债回报率-0.7%），美债表现均优于欧债。

至于货币方面，川普胜选以来，摩根大通美元指数累计攀升1.2%，表现不仅强于回报率为负的欧元，也强于多数新兴市场货币。




企业&家庭：信心满满，但支出不足
不少人认为川普的政策承诺能够激发动物精神，进而刺激企业和家庭支出，所以美国经济将加速发展，但摩根大通发现，企业（至少是美国工作岗位创造的主力军，即小企业）似乎信心满满，但支出不足。

以NFIB小企业信心指数为例，大选日至今年1月，该指数激增10个百分点，增幅接近历史高点。然而，如此显著的信心大增并未向支出转化。



家庭部门同样如此。密歇根大学消费者信心指数在大选以来增幅同样显著，但是美国实际消费同比增长没能如此“风光”。



跨境并购资金流向美国

摩根大通观察到，跨境并购资金流向美国，但这一趋势实际上始于川普胜出之前。过去25年间，美国跨境投资几乎持续处于外流状态，但这一趋势在去年已经开始得到改善。



川普经济学已涉及或是提出了一些扭转美国企业长期以来行为的政策，包括总统直接参与有关海外投资的谈判（如福特汽车），提议对现有协定（如NAFTA）进行重新谈判，重新审查监管负担的行政命令，以及与国会探讨税改以增强美国竞争力。

海外投资者小规模买入美股

今年1月和2月，海外投资者买入美股的规模分别达到1500万美元和1900万美元，不过美国投资者买入海外股票的规模更大。值得注意的是，在2013年和2016年，美股遭到海外投资者的大规模抛售。



美国能源生产：原油产量回升

美国原油产量在2016年中期触底，至840万桶/日，目前已经回升至920万桶/日。但摩根大通指出，活动钻井数和原油产量的回升更多与稳定的油价有关，而非政策。



天然气产量则稳定在两年以来的最低点，仍未复苏。摩根大通认为，这一趋势将在今年晚些得到逆转，不过这一逆转与阿巴拉契亚基建的关系更大，而非川普政府的政策。



来源：美国中文网